【Yahoo 專欄】買股票 買的是分紅還是期望?

台北股市有一種特性,普遍被稱為好公司的股票,通常都是殖利率表現不錯的公司。

殖利率一直是存股族最注重的指標,因為它確保了每年配息和穩定現金流,這也讓很多投資者認為,高殖利率才是優質長期投資產品的保證。

這個論述是對的,但這並不代表,殖利率不高,就不能當作好的長期投資標的。

相反的,許多景氣型ETF配息不如金融股,我卻更建議年輕族群擴大配置,因為年輕族群不需要穩定的現金流,而是穩健的價差成長。

事實上,美股有一半的公司幾乎沒有發過股利,長期以來照樣穩定成長,甚至超越大多股市的漲幅。

以臉書、谷歌、網飛這些大公司來說,高達四成股票從未配息,台股則有九成公司都配過息,平均殖利率高達3.5%,遠遠大於美股的1.7%。

再以股神巴菲特旗下公司波克夏為例,也從沒發過股利,但股價上市以來翻了40倍,近十年股東報酬率200%,投資人從來沒領過股利,但長期的資本利得,早已創造巨額財富。

其實,我們買股票,買的是兩種概念,一種是現金流,也就是現在的盈利和分紅;另一種是期望,也就是未來的盈利和分紅,這時候的投資回報就是股價的上漲。

公司分紅多不一定好,不分紅也不一定不好,因為各自產業屬性不同,需要資金再投入的需求也不相同。

以台灣的食品股和金融股為例,普遍資本再投入需求不高,這些類股現金股利發放就特別優渥,賺多少就發多少給股東,投資者如果期待的是分紅和穩定現金流,就該配置這種股票。

圖名:近十年金融類股殖利率

資料來源:Cmoney

另一種股票,從來不分紅,但是股價卻很高,這是為什麼呢?

最經典的例子就是亞馬遜,亞馬遜市值接近1兆美元,列居全球第二,僅次於蘋果,現在他的股價是3700美元,等於一股要十萬台幣,可見這支股票很貴,但他也不是一開始就這麼貴,在1997年雅馬遜剛掛牌時,最低價格只有1.3美元,24年翻了2800倍。

資料來源:Tradingview
資料來源:Tradingview

這麼好的公司上市至今,亞馬遜卻從來沒分過紅,一分錢都沒有,那他賺的錢都花到哪裡去了?要知道,亞馬遜是美國最大零售線上銷售平台,正常來說,他的會員費可以帶給他巨大的現金流和營業收入,但為什麼沒錢分給股東呢?

因為,亞馬遜幾乎每年都進行大規模的投資或收購,比如花費數十億美元建物流中心、收購版權、大規模的研發,就是有這些資本投入,亞馬遜才能成為全球最大的零售商。

因此,好的科技股,通常會致力花光賺到的每一分錢,用花光的錢賺更多的錢,也就是說,亞馬遜是故意不分紅的,這是科技股必然的戰略選擇。

公司賺錢,回報股東不只有當下的分紅,還有股價的上漲,股價上漲是因為投資者看好公司的未來,大量資本支出和研發,可以帶來市場份額和技術突破,成為未來的盈利或分紅。

投資者買高配息股,買的是立即回饋,而科技成長股,買的是期望,只要這種期望被市場認可,就會表現為股價上漲,且這種上漲必然需要大過於高股息的殖利率,因為時間也是成本,等待是為了有更高的報酬。

作者:游庭皓

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