【Yahoo專欄】蘋果股價大噴發 iPhone銷量能超越去年水平嗎?

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手機巨頭蘋果iPhone14正式開賣,台系蘋概股也陸續進入拉貨階段,今年對蘋果肯定是一大挑戰,畢竟,蘋果今年備貨量跟去年一樣,預估在8500萬支,但下半年是景氣下降週期,要在需求衰退時,賣出相同數量的手機不太容易。

其實,細看蘋果營收結構,手機營收占比已經逐年縮小,從2018年佔比的六成,下滑至五成,反倒是服務部門營收卻不斷擴大,僅次於手機部門,可以看的出來,蘋果在營收結構層面越來越多元化,手機佔比已不像過去幾年那般大,就連穿戴裝置的Apple Watch營收佔比也在擴大。

Source: Sixcolors
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所以,中長期而言,蘋果越來越有往軟體股發展的方向,軟體股跟硬體股最大的區別,較不易受到庫存循環的影響。

從歷史慣性來看,每隔三到四年,都會有自然的景氣庫存循環,像是2018年、2015年與2011年,都有全球產能庫存過高的疑慮,而科技產品又具更迭與過季性,使製造商有主動去庫存的壓力,最終必須賤價出售侵蝕獲利。

iPhone歷年備貨量
iPhone歷年備貨量

不過,當蘋果在服務部門營收持續擴大,受到的影響就不會像製造商這麼重,所以,蘋果股價在今年表現,仍然相對其他股票強勢,今年跌幅不到10%,遠遠好過多數權值股與中小型股。

如果細看今年美股指數,費半跌幅高達3成以,標普僅有15%左右,為何有如此顯著的差異?因為,標普最大的權值股就是蘋果,費半並不包含蘋果這檔股票,這使得股市跟製造業連動高的費半反而跌幅較重。

以歷年iPhone銷量來看,通常在第四季到第一季銷量最好,二、三季通常為淡季,不過,隨著手機品牌競爭白熱化,蘋果手機在全球市占增長已經趨緩,加上手機市場逐步飽和,未來能否有大幅增長,形成一大問號。

反倒是服務營收,幾乎每個季度營收都創高,按照這種速度,蘋果在未來10年,由硬體股轉向軟體股的可能性大增,也更不容易受到全球製造業循環。

Source: Sixcolors
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另外一項觀察指標,是蘋果在穿戴裝置的營收,雖然佔營收僅有10%,但已經是智慧手錶龍頭,根據去年智慧型手錶的銷量,營收達160億美元,是第二名 Rolex營收的兩倍,這些數據足以彰顯,即便蘋果內部營收結構正在改變,但所有硬體的銷售成績仍在擴大。

Source: Morgan Stanley Research
Source: Morgan Stanley Research

回到台系供應鏈,近期蘋概周邊股價的確有些許起色,但對台積電而言,蘋果是第一大客戶,如果蘋果銷量不佳,肯定對加權指數有強烈傷害,即便銷量好,台積電的其他客戶,如輝達、超微、聯發科、英特爾,目前庫存也陸續爆表中,蘋果是台股能否「軟著陸」的重要關鍵。