【Yahoo專欄】聯準會能解決這次通膨危機嗎？
過去一個月，許多投行認為當前信貸、房貸市場已經急凍，消費緊縮遲早傳遞至通膨數據，預判聯準會貨幣政策將會轉彎，放緩升息步調，甚至停止升息，導致美股十月強勁反彈。可惜的是，本輪FOMC會議，將這種想法完全扼殺。
這次會議，鮑爾雖然鬆口，11月份升息三碼後，未來有可能會放慢緊縮步調，但也否認聯準會將暫停升息，也就是說，未來幾個季度，升息幅度可能下滑，升息週期卻會拉長。
甚至，鮑爾還提到「對經濟衰退態度變得清晰」，顯然，在通膨沒有顯著下行前，聯準會已經接受即將到來的經濟衰退了。
表面上，聯準會的態度是，寧願緊縮過頭，也不願看到通膨再起，但真實情況是，聯準會的緊縮政策效果有限，很有可能經濟已衰退，通膨仍維持在高檔。
因為，過去兩年通膨，並不單純來自聯準會利率下調與貨幣寬鬆，而是由供給原因產生，這其中包括能源、食品供應短缺，戰爭和地緣政治導致的供應中斷導致，加上近年貿易衝突導致全球供應鏈重構，新冠疫情和老齡化導致的勞動力缺口，都是外部性通膨主因。
聯準會藉由調升利率來打擊通膨，僅僅讓市場停止借錢，但上述提的這些供給因素，對利率其實不敏感。
以今年六月舊金山聯準會的研究報告《How Much Do Supply and Demand Drive Inflation?》觀察，美國通膨分為供給因素和需求因素，研究結果顯示供給因素對美國PCE通膨上升貢獻，超過一半，而需求因素對CPI通膨上升貢獻，大概只有三分之一。
換句話說，聯準會希望能藉由升息打擊需求，其實只能打壓以消費為主的核心通膨，但這篇研究報告顯示，供給因素對疫情後美國核心通膨的貢獻，也接近一半。核心通膨中佔比70%的是服務，服務通膨面對的問題是結構性和持續性的勞動力供給短缺，這也是聯準會無法控制的因素。
所以，一直到目前為止，即使CPI已經下行，美國核心CPI居然還在創高，因為聯準會的升息政策，無法處理這些供給問題。
那麼，通膨具體而言會如何結束？最直觀的做法就是恢復供給，或者用其他方式增加供給。供給主要來自兩部分，一部分是原物料的供給，另一部分是勞動力供給。
原物料受到地緣政治和產量影響，如果烏俄衝突無法趨緩，供應鏈通膨也就無法消失，另一方面，美國頁岩油產量仍低於2020年水平，美國在疫情之後的原油生產恢復緩慢，甚至受到成本升高影響，有5家頁岩油生產商考慮自明年起縮減鑽井（鑽機）數量。
勞動力問題也依舊緊張，目前，美國失業率僅為 3.6%，接近50年來最低水平，勞工職缺數高過千萬，失業人口卻僅有500多萬，種種跡象來看，勞動力市場表現非常好，工資水平難以下滑。
