【Yahoo專欄】聯準會全面收水，六、七月會再升三碼？
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聯準會收水的速度越來越快，資產波動度也越來越大。過去一週美股哀鴻遍野，如果從高點回推，那指跌幅再度突破兩成，進入熊市，費半跌幅更是達到兩成五，持續破底，市場擔心通膨將促使各國央行，進一步緊縮貨幣政策，引發資產的拋售潮。
關於縮表引起的資產波動，可以這樣理解，當聯準會要把當時灑出來的水收回去，要嘛是市場現金減少，要嘛是股市資金流出，要嘛是公債被拋售，錢要回到央行，就要有資產下跌。
於是，在過去一段時間，當聯準會釋放即將縮表，拋售手中債券的訊息時，公債價格應聲下跌，公債價格跌越重，公債殖利率就推得越高，公債殖利率高到接近3%，等同股票吸引力快速減弱，引發股票資產的拋售。
從市場的情緒反應來觀察，目前十年期美債殖利率維持在2.9%左右，是2018年12月以來最高，而過去一個多月，聯準會持續暗示支持進一步大幅升息以遏制通膨，導致市場對未來利率預期大幅攀升，目前五月份的利率決策會議，升息兩碼已成為市場共識，機率來到九成九，而六月份的升息幅度，居然也有69%的投資人認為會拉到三碼，正是市場的緊縮預期導致股債資產的大跌。
那麼，聯準會今年緊縮力度會持續強勁下去嗎，可以從經濟數據來觀察，上週最新公布的美國經理人採購指數，雖比較前兩個月有所下滑，來到55.1，但只要PMI在50以上，仍算是景氣擴張週期，所以，目前美國經濟並沒有立即衰退的疑慮，只是擴張幅度有所放緩，這也是聯準會在高就業與強勁經濟數據下，堅決採取緊縮政策的原因。
但是，細看製造業經理人採購指數，與服務業經理人採購指數，會發現兩項指標似乎有所脫鉤，目前製造業部分，企業主擴張態度仍強，但服務業已經連續三月走低，暗示著終端消費需求正在下緩，如果逼近50這條榮枯線，聯準恐怕就有必要放緩緊縮步調，讓經濟能夠軟著陸。
其實，從目前經濟數據來看，今年經濟衰退的可能性很低，畢竟目前景氣雖已見頂，但就業市場幾乎充分就業，工資水平也在高速上升，需求雖有下滑但市場銷售仍穩健，這也是聯準會縮表的最好背書，真正景氣下滑至衰退，讓PMI跌破50榮枯線，至少還要半年到一年的時間，這段時間聯準會提升利率，儲備子彈，也是對下一次衰退提前做準備。
