【Yahoo專欄】為何非農數據亮眼 股市卻持續走跌？
本週三，美國消費者物價指數即將出爐，從聯準會目前的緊縮步調與景氣趨緩，四月就有見頂下彎的可能性，不過，現在聯準會眼裡似乎只看得到就業數據，即使股市、債市、比特幣都在走跌，鮑爾卻不在乎這些問題，反而認為只要經濟還在擴張，就必須加速升息以防止停滯性通膨。
於是，美國便進入經濟數據不錯，但市場反應極差的狀態，過去一段時間，通膨數據推高了許多銷售總額與經濟表現，但通膨也在蠶食消費者的可支配所得，造成經濟數據優良，但消費情緒低落的現象。
從上週五公佈的4月份美國非農就業數據顯示，增加42.8萬人，比市場預期的38萬人還要好，照理來說，經濟數據優良，對股市是加分項，都週五股市卻持續受承壓，再多優良的經濟數據，都只會變成聯準會加速升息的藉口，市場反而趨於保守。
其實，就業數據好，聯準會要加速升息，除了抓緊時機外，就業數據好也隱含通膨力道即將湧現，正由於就業強勁，隱含市場招工困難，根據上週報告，四月工資水平再上漲0.3%，然而勞動參與率卻下降0.2個百分點至62.2%，這代表勞動力供給的減少，將促使供需缺口繼續加大，未來工資上漲的壓力依然存在。
以下圖來看，目前美國的就業需求（橘色線）正在快速拉高，勞動人口卻在3月見頂下彎，中間的缺口不斷擴大，目前約有560萬份工作找不到人來做，急於招工的企業，只好調漲薪資。
薪資上揚所造成的通膨，跟原物料不同，原物料會有週期循環，有時上漲有時下跌，所以終端商品售價也會跟隨著調整，但工資水平受到法律和工會影響，基本上調漲後很難下滑，正是這個原因，聯準會必須快速打擊工資通膨。
所以，即便鮑爾在5月FOMC會議上表示，還未考慮升息三碼，但若當前聯準會的加息、縮表力度，沒有打壓著目前的工資水平上揚趨勢，通膨也沒這麼好壓下來，很難確定後續聯準會是否會再度提議加息3碼或是繼續提高中性利率。
也許市場正是看到了這點，瞭解鮑爾只在乎數據不要失控，導致美股週五持續走跌，並沒有因非農數據而加大買盤意願，即便納斯達克指數目前已有過半的股票，從高點已下跌五成，市場仍然無出現大幅抄底動作，未來市場基調，美股恐怕會疲憊一段時間，至於什麼時候會大反彈呢，恐怕是經濟數據開始走弱，失業率開始上升，聯準會改變收縮立場的時候了吧。
