【Yahoo專欄】為何聯準會不可能透露轉向訊號？
聯準會11月公佈利率決議，正式加息三碼，縮表速度每月950億美元。其實，從會議紀要來看，本次會議聲明釋放信號相對鴿派，但鮑爾在會後的鷹派講話，卻引發市場劇烈波動。
原本，市場以為鮑爾談話能適度轉向，一是期中選舉即將登場，政治因素可能會限制聯準會的緊縮力度，二是市場相信聯準會過度緊縮，恐怕引發經濟衰退，於是期待升息放緩，甚至能政策轉向。不過，這些預估看來都沒有達成。
鮑爾選擇多看點數據，再來決定升息步調，是有道理的。因為，聯準會對未來調整升息速度的談話中，提到需要考慮升息的累積效應、貨幣政策滯後性，以及未來經濟衰退和金融風險。
畢竟，利率才剛回到2008年水準，但漲幅卻在短短一年翻了16倍，對於已習慣長年低利的投資人來說，感受程度不一樣。
而且，貨幣政策具滯後性，聯準會升息前，要先縮減購債，且與市場預先溝通釋放消息，升息後，美國商業銀行跟進調升利率水平，又要一段時間，由美國傳導到國外銀行又要一陣子，最後，理專打電話給客戶推薦美元保單時，時間可能已經過了半年。聯準會的政策轉向，其實是在針對半年後的經濟形勢做預判。
所以，除非聯準會看到經濟指標有有顯著下行，基本不會隨意調轉政策方向，畢竟，過早放鬆會損害信譽，也讓政策失誤可能性更大。
換句話說，鮑爾本次談話，一是淡化貨幣政策立場轉向，表示升息速度放緩不太重要，更為重要的是升息週期走多遠。二是淡化美國經濟疲軟的擔憂，美國經濟仍有機會軟著陸，但機率正在下滑。三是淡化海外風險擔憂，如果聯準會抗通膨失敗，全球形勢並不會變得更好，所以美國物價穩定對全球經濟非常重要。
唯一在會中提到的立即性問題，其實是美債流動性危機，隨著升息和縮表雙管齊下，超長期國債市場下跌，出現流動性不足的信號，債券市場也迎來史上最大單一年度跌幅。
正常來說，為了以防流動性問題引發金融風險，聯準會這時應該要緊急QE，購買債券來解除危機，但聯準會的縮表路徑可不能說停就停，停下來等於違反承諾所以，美國財政部長葉倫表態考慮回購國債計劃解決困境。
這被市場解讀為財政版QE，提升了市場對於貨幣緊縮轉向的預期，未來幾個季度，很有可能由財政部通過回購國債，向市場投放流動性，也就是說，債券市場將變成聯準會拋售債券，財政部接收債券的景象。
