【Yahoo專欄】漲價式通縮 美股最近在跌什麼？
自美國五月通膨超乎市場預期，持續創新高後，美股四大指數逐步破前低，標普500指數正式進入熊市。台股內資買盤雖有支撐，仍敵不過外資賣壓，新台幣高速走貶下，台灣央行也只能靠升息避免貨幣續貶。
那麼通膨到底對股市，是好還是壞呢？許多人好奇，目前美國失業率僅3.6%，就業數據非常好，市場通膨高一點似乎也可以理解，如果市場不消費，雖然沒通膨，但經濟也會逐步通縮，該如何看待通膨對市場的影響？
其實，價格上漲不等於通膨，物價下跌也不代表一定是通縮，因為物價的漲跌，除了跟市場需求高低有關之外，供應鏈更是重要因素，如果供應鏈出現問題，供給大幅減少，通膨就會發生，但這種通膨不代表消費市場消費踴躍，相反的，如果物價高到離譜，企業反而會被侵蝕利潤，導致員工與民眾消費意願薄弱。
所以，過去一年，聯準會向市場注入龐大的流動性，債務急遽攀升，加上疫情、烏俄戰爭與中國封城所造成的物流中斷，使全球進入瘋狂囤貨潮，這讓全球物價水漲船高，但隨著供應鏈趨緩與利潤侵蝕，廠商庫存量過高後，倉庫裡的貨就開始賣不出去，最後形成漲價式的通縮。
所謂漲價式通縮，他隱含著意義是，雖然通膨與工資增長都持續向上，但通膨上漲的速率遠大於工資上漲的速率，所以薪資水平雖然有提高，但便當價格提高的速度更快，也就是實質購買力的下滑，讓市場消費反而緊縮。
目前美國通膨保持在8%的增速，工資增長僅5%，實質上，消費者其實是在減薪，尤其對中產階級的情況更糟糕，因為中產的主要消費，主要集中在食品、能源和房租，這些價格上漲的速度甚至大於整體通膨率。
而聯準會為了以防經濟崩潰，只好加強升息，但如果緊縮政策太快，又會讓資產價格泡沫破裂，提前進入經濟衰退，這種物價上漲，購買力卻通縮的現象，讓中產階級必須同時面臨高物價、現金貶值、房貸增加、收入下滑的窘境。
回歸到金融市場，美股近期瀰漫著看空與避險情緒，不只是高通膨的問題，而是對聯準會失去信心，認為聯準會沒有能力讓經濟軟著陸，鮑爾過去一年在預測通膨與升息時機上，都讓市場失去對他的信任，當然，聯準會去年本來就難以預測到烏俄衝突與中國封城，但這種誤判形成了市場的悲觀，已成既定事實。
上一次全球面臨這種情況，已經是四十年前的事，1983年沃爾克進行高度緊縮升息政策，伴隨石油戰事落幕，才把通膨壓下來，代價卻是兩次的經濟衰退，鮑爾會是新一代沃爾克嗎？我認為，不管他的升息大小與否，都無法改變高通膨的現狀，真正的問題，來自於烏俄衝突與供應鏈問題的解決，打壓需求不會讓市場回歸正軌，處理好供應鏈才是關鍵核心。
