【Yahoo專欄】聯準會全面收水,六、七月會再升三碼?
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聯準會收水的速度越來越快,資產波動度也越來越大。過去一週美股哀鴻遍野,如果從高點回推,那指跌幅再度突破兩成,進入熊市,費半跌幅更是達到兩成五,持續破底,市場擔心通膨將促使各國央行,進一步緊縮貨幣政策,引發資產的拋售潮。
關於縮表引起的資產波動,可以這樣理解,當聯準會要把當時灑出來的水收回去,要嘛是市場現金減少,要嘛是股市資金流出,要嘛是公債被拋售,錢要回到央行,就要有資產下跌。
於是,在過去一段時間,當聯準會釋放即將縮表,拋售手中債券的訊息時,公債價格應聲下跌,公債價格跌越重,公債殖利率就推得越高,公債殖利率高到接近3%,等同股票吸引力快速減弱,引發股票資產的拋售。
從市場的情緒反應來觀察,目前十年期美債殖利率維持在2.9%左右,是2018年12月以來最高,而過去一個多月,聯準會持續暗示支持進一步大幅升息以遏制通膨,導致市場對未來利率預期大幅攀升,目前五月份的利率決策會議,升息兩碼已成為市場共識,機率來到九成九,而六月份的升息幅度,居然也有69%的投資人認為會拉到三碼,正是市場的緊縮預期導致股債資產的大跌。
那麼,聯準會今年緊縮力度會持續強勁下去嗎,可以從經濟數據來觀察,上週最新公布的美國經理人採購指數,雖比較前兩個月有所下滑,來到55.1,但只要PMI在50以上,仍算是景氣擴張週期,所以,目前美國經濟並沒有立即衰退的疑慮,只是擴張幅度有所放緩,這也是聯準會在高就業與強勁經濟數據下,堅決採取緊縮政策的原因。
但是,細看製造業經理人採購指數,與服務業經理人採購指數,會發現兩項指標似乎有所脫鉤,目前製造業部分,企業主擴張態度仍強,但服務業已經連續三月走低,暗示著終端消費需求正在下緩,如果逼近50這條榮枯線,聯準恐怕就有必要放緩緊縮步調,讓經濟能夠軟著陸。
其實,從目前經濟數據來看,今年經濟衰退的可能性很低,畢竟目前景氣雖已見頂,但就業市場幾乎充分就業,工資水平也在高速上升,需求雖有下滑但市場銷售仍穩健,這也是聯準會縮表的最好背書,真正景氣下滑至衰退,讓PMI跌破50榮枯線,至少還要半年到一年的時間,這段時間聯準會提升利率,儲備子彈,也是對下一次衰退提前做準備。