【Yahoo專欄】為何非農數據亮眼 股市卻持續走跌?
本週三,美國消費者物價指數即將出爐,從聯準會目前的緊縮步調與景氣趨緩,四月就有見頂下彎的可能性,不過,現在聯準會眼裡似乎只看得到就業數據,即使股市、債市、比特幣都在走跌,鮑爾卻不在乎這些問題,反而認為只要經濟還在擴張,就必須加速升息以防止停滯性通膨。
於是,美國便進入經濟數據不錯,但市場反應極差的狀態,過去一段時間,通膨數據推高了許多銷售總額與經濟表現,但通膨也在蠶食消費者的可支配所得,造成經濟數據優良,但消費情緒低落的現象。
從上週五公佈的4月份美國非農就業數據顯示,增加42.8萬人,比市場預期的38萬人還要好,照理來說,經濟數據優良,對股市是加分項,都週五股市卻持續受承壓,再多優良的經濟數據,都只會變成聯準會加速升息的藉口,市場反而趨於保守。
其實,就業數據好,聯準會要加速升息,除了抓緊時機外,就業數據好也隱含通膨力道即將湧現,正由於就業強勁,隱含市場招工困難,根據上週報告,四月工資水平再上漲0.3%,然而勞動參與率卻下降0.2個百分點至62.2%,這代表勞動力供給的減少,將促使供需缺口繼續加大,未來工資上漲的壓力依然存在。
以下圖來看,目前美國的就業需求(橘色線)正在快速拉高,勞動人口卻在3月見頂下彎,中間的缺口不斷擴大,目前約有560萬份工作找不到人來做,急於招工的企業,只好調漲薪資。
薪資上揚所造成的通膨,跟原物料不同,原物料會有週期循環,有時上漲有時下跌,所以終端商品售價也會跟隨著調整,但工資水平受到法律和工會影響,基本上調漲後很難下滑,正是這個原因,聯準會必須快速打擊工資通膨。
所以,即便鮑爾在5月FOMC會議上表示,還未考慮升息三碼,但若當前聯準會的加息、縮表力度,沒有打壓著目前的工資水平上揚趨勢,通膨也沒這麼好壓下來,很難確定後續聯準會是否會再度提議加息3碼或是繼續提高中性利率。
也許市場正是看到了這點,瞭解鮑爾只在乎數據不要失控,導致美股週五持續走跌,並沒有因非農數據而加大買盤意願,即便納斯達克指數目前已有過半的股票,從高點已下跌五成,市場仍然無出現大幅抄底動作,未來市場基調,美股恐怕會疲憊一段時間,至於什麼時候會大反彈呢,恐怕是經濟數據開始走弱,失業率開始上升,聯準會改變收縮立場的時候了吧。