【Yahoo專欄】銀行股財報優於預期 今年真有降息機會?

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今年三月,聯準會的緊縮政策,讓全球銀行人仰馬翻,中小型銀行連續破產,大型銀行債券資產減損嚴重,尤其,近期美國大量存款轉往貨幣型基金,使市場擔憂銀行流動性,銀行股可說是利空重重。然而,近期美國銀行股財報公佈,幾乎清一色優於預期,銀行破產潮似乎對大銀行影響不大。

從財報面觀察,摩根大通Q1淨營收達到創紀錄的383.5億美元,同比增長25%,其存款甚至意外增長2%;富國銀行Q1營收為207.29億美元,同比增長17%,其淨利潤49.91億美元,同比增長32%;花旗第一季淨利年增 7% 至 46 億美元,三大銀行獲利狀況都比預期來得好。

資料來源:彭博
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這些財報優於預期的原因有幾點,一是大銀行的資金轉移受惠。今年3月矽谷銀行倒閉,銀行業掀起一系列風暴,大量資金從中小型銀行提出,轉而流入大型銀行,即便大型銀行存款也逐漸外流至貨幣型基金,但金融集團包含銀行和投行部門,多數資金仍停泊在集團中。

資料來源:zerohedge
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再來,如果把大型存款剔除,美國大型商業銀行的存款,在過去一週不減反升,增加了370億美元,不但結束了連續10周的流出趨勢,創下了去年12月以來的最大存款流入,這些數據說明銀行的流動性危機,不但沒有危及大型銀行,反而使大型銀行持續受惠。

資料來源:zerohedge
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不過,中小型銀行的獲利表現可就沒這麼好了,即便市場擠兌情緒逐步淡化,中小型銀行存款仍沒有回流,因為,市場即便意識到危機已經落幕,逐步停止提款,但也不會因為高利率而回存中小銀行,因為中小型銀行的風險始終存在。

對聯準會來說,目前也僅僅是FDIC提供中小型銀行提款權,無法改變長期結構性問題,也不能隨便退場,因為小銀行在美國,商業與工業貸款市占高達51%,消費貸款高達45%,商用不動產接近8成,房地產貸款也有57%,如果真的放任中小銀行倒閉,後果恐怕不堪設想。

資料來源:金十數據
資料來源:金十數據

所以,即便當前核心通膨仍高,多數投行仍認為,聯準會今年年底前,有降息兩碼到三碼的空間,因為,光是金融緊縮就會隨時讓金融系統出事,相反的,如果能夠在下半年預防性降息,讓債券資產減損能夠減輕,就有機會緩解金融機構壓力。

不過,就我來看,市場對年底的利率預期有點過度樂觀,聯準會是否降息,需要考量短期與長期效益,短期預防性降息,的確能夠將危機延後,銀行壓力能夠大幅舒緩。但長期而言,也會讓通膨進而復燃,尤其目前勞動力市場仍緊俏,通膨下行緩慢,不太可能這時助長通膨。

所以,最有可能的做法,是在五月最後一次升息後,便在高利率區間觀望,如果銀行先出現危急,就緊急預防性降息,如果經濟只是疲憊,沒有出現系統風險,就繼續維持在高利率,畢竟,高利率本來就會帶來經濟衰退,只要衰退幅度尚可接受,聯準會在下半年謀定而後動的機率較高。