【Yahoo專欄】美國主權CDS飆漲 美債違約危機再爆發?

原文網址 https://reurl.cc/QXRqlo

最近,一年期美國主權CDS價格,已從年初的15個基點,飆升至106個基點,這是2008年以來最高水平,甚至比2011年美國主權信用評級遭下調還來得高。

CDS信用違約交換也叫做貸款違約保險,是信貸與保險的衍生性金融商品,他的做法是,為了規避違約風險,買方會付一筆固定的費用給賣方,如果當違約真的發生時,便可取得賠償金,有點類似花錢買保險的概念,只是CDS買的是「有人違約」的保險。

如今,CDS價格飆高,又是什麼原因呢?其實跟前幾次飆高的原因一樣,都是美國債務上限到期的問題。

美國與他國不同,國會將美國的債務上限訂在一個絕對值,而不是設定佔GDP的幾%,所以,經常需要靠國會例行會投票決定是否要調高債務上限。

事實上,過去幾十年,全球債務都在膨脹,除了長期貨幣寬鬆外,通膨也是債務上限調升的主因,過往經驗來看,債務上限在美國已經被調升近70次,甚至常常在一任總統內,有多次調升。

比如1980年代,雷根開展星戰計畫,大規模擴大國防、財政支出,8年任期內債務上限調高近十次,從原本的1兆美元上調到2.8兆。

美國主權CDS飆漲 美債違約危機再爆發?
美國主權CDS飆漲 美債違約危機再爆發?

而在2020年後,全球為了刺激疫後經濟,大規模進行貨幣寬鬆與財政補貼,債務也不斷堆高,2021年,當時參眾議院,民主黨還是絕對多數時,變決議重新設定債務上限,金額來到31.4兆,由於許多財政補貼仍持續,加上債務利息變高,如今2023年又將再度突破。

那麼,照理來說,如果債務可以不斷上調,不至於這麼緊張才對,是什麼原因導致本次美國主權CDS快速彈升呢?

首先,民主黨目前在參眾議院,不像兩年前一樣是絕對多數,也跟1980年的共和黨不一樣,當年雷根帶著高民調支持與參眾議院多數,調升非常容易。

如今,民主黨僅參議院多數,眾議院由共和黨主導,加上近兩年在高通膨席捲下,拜登民調顯著滑落,使執政黨被迫需要與在野黨做更多協商,增加調升債務上限難度。

這個情況有點類似於2011年的狀態,當時歐巴馬任期,民主黨在期中選舉保住參議院,失去眾議院多數,兩黨遲遲無法就提高債務上限達成一致,美國瀕臨違約關頭,於是在當年8月,標普公司將美國主權信用評級由AAA下調至AA+,一年期CDS一周內跳升至80基點上方。

在當前兩黨拉鋸之下,美債顯然有違約風險,不過真正有違約風險國家的主權CDS交易價格,通常高達幾千個基點,美債頂多算技術型違約。

所以,當前危機始終處於政治風險引發的債務評級問題,他更像是美國國會的政治博弈交換過程,不過,為何目前美國主權債評級,還未被大幅調降,CDS卻已經數漲船高了呢?

很有可能是華爾街這些機構們,在過去年持有的美債,由於升息已經資產減損許多,如果再來個評級下調,會讓債券賣壓更顯著,所以乾脆將CDS炒高,給予政府部門更大壓力,甚至要求執政黨在某些利益上讓步。

美國主權CDS飆漲 美債違約危機再爆發?
美國主權CDS飆漲 美債違約危機再爆發?